宝城期货：玉米短期调整延续 中期牛市难改

    过去的9月，整个农产品市场迎来集体性的调整行情，其中玉米一改前期的节节攀升态势，成为农产品市场中下跌最为顺畅的品种。那么，玉米是调整还是转势？
    一、美国农业部10月份供需报告预期利多玉米，进口玉米无利可图
    当前市场分析师预计美国农业部10月11日将公布的供需报告或显示美国今年玉米产量料为六年以来的最低水平，且玉米年末库存料下滑至17年以来的最低水平，因美国中西部地区今年夏季遭遇半个世纪以来最为严重的干旱。分析师平均预计美国今年玉米产量料为106.01亿蒲式耳，低于美国农业部9月报告中107.27亿蒲式耳的预估值。分析师平均预计美国2012/13年度玉米年末库存料为6.48亿蒲式耳，低于美国农业部9月报告中7.33亿蒲式耳的预估值。2x3中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧预计全球玉米年末库存料为1.21322亿吨，低于美国农业部9月供需报告中1.2395亿吨的预估。在市场预估全球玉米库存将继续吃紧的情况下，短期国际市场玉米价格仍将维持在高位运行。2x3中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧
    中储粮总公司曾在年中表态，只要国内需要进口玉米，且进口玉米有利可图，便会考虑通过进口玉米来满足国内市场需求。目前，12月交货的美国2号黄玉米FOB价格为317.7美元/吨，合人民币2015元/吨，到中国口岸完税后总成本约为2708元/吨。当前国内南方港口玉米价格为2640-2700元/吨，进口玉米并不具备明显的价格优势。同时，国内玉米进入收割季，新玉米即将大量上市，国内市场玉米需求将能够保障。这将使国际市场玉米价格相对国内玉米价格保持平水甚至升水的状态，进口玉米无利可图的时间将会延长，国内玉米市场收割季将处于相对比较封闭的市场之中。
    二、国内丰产在即，收储预期制约下跌空间
    目前，黑龙江省佳木斯市场当地贸易商收购三等自然干玉米价格为2180-2200元/吨，水分14%，出库价为2220-2240元/吨。辽宁铁岭昌图市场当地农户处14.5%水分以内玉米贸易商收购价格为2380-2400元/吨，优质玉米出库价格为2400-2420元/吨。吉林省桦甸市场当地个人粮库收购水分14.5%玉米价格为2310元/吨，出库价格为2360元/吨。内蒙古巴彦淖尔市场当地贸易商收购农户手中自然干玉米价格为2360-2380元/吨，水分14%，出库价格为2380-2400元/吨。
    近日东北局部地区新粮开始收获，受近期降雨影响，新季玉米水分偏高，贸易商尚未开始展开收购活动。华北黄淮地区继早熟玉米上市之后，夏季玉米也基本进入大面积收获，部分地区新粮已经上市。随着产区新玉米收割的逐渐深入，9连年的丰产逐渐成为现实。新粮供应市场，供应压力持续增加。当前产区陈粮购销活动已经接近尾声，多数地区的贸易商已经停止了对陈粮的收购，而正在进行购销的贸易商也多是以出库为主，收割期产区玉米价格将以稳为主。
    从成本角度来看，2012年农民种植玉米的成本继续提高，在此基础上预计国家可能再度提高玉米的收储价。近期，国家提高临池小麦最低保护价格，较上一年度增加200元/吨，达到2240元/吨水平，较上年提价9.8%。受此影响，玉米最低保护价提高预期增强，如果国家以同等力度支持2012年度玉米的收储，则今年的玉米收储价将在2150-2200元/吨之间。目前两家中粮系深加工企业新玉米挂牌收购价为2110元/吨和2130元/吨，我们以2100—2150元/吨的新玉米收购价为参考，折算北方港口成本在2300—2350元/吨。考虑到收储预期支撑，后期新玉米价格下跌空间较为有限。
    三、饲料行业分散采购，加工利润有所回升
    今年企业采购方式与以往也不尽相同，以前多集中采购，签订合同粮，今年则主要随用随采。一是因为去年秋收后市场普遍认为是大丰收，粮源供给充足；二是后期国际、国内经济形式不好，玉米价格弱势运行；三是养殖业低迷，企业不敢贸然备库；四是饲料原料价格轮番上涨，饲料价格上涨不被市场接受，企业资金周转受阻。所以今年饲料企业自年初采购就一改往年采购习惯，变集中备库为分散采购，多以随用随采为主。
    饲料加工利润空间有所回升。截至10月初，肉鸡饲料加工毛利润为83元/吨，蛋鸡饲料加工毛利润为149元/吨，育肥猪配合料加工毛利润148元/吨。饲料加工毛利的回升主要是由于饲料原料价格的下跌，其中主要原料玉米和豆粕价格的连续下调是加工利润好转的主要因素。加工利润的好转有利于企业盘活资金，为下一轮备库做好准备。