保龄宝:安全健康配料王生物饲料第一股

    公司未来五年将独家充分享受农业部批准将其低聚异麦芽糖作为饲料添加剂的保护政策,有望成为我国生物饲料第一股.今年8月公司已获得农业部批准五年内独家提供低聚异麦芽糖作为鸡饲料添加剂,目前正在申请猪饲料添加且获批概率很大,乐观预期该产品销量将从今年1900 吨增长约27 倍至2017年的5.3 万吨,收入从0.19 万元增长约36 倍至7 亿元, 成为对人和动物营养健康均做出巨大贡献的生物饲料产业最大受益者.
    公司未来五年将独家充分享受农业部批准将其低聚异麦芽糖作为饲料添加剂的保护政策,有望成为我国生物饲料第一股.今年8月公司已获得农业部批准五年内独家提供低聚异麦芽糖作为鸡饲料添加剂,目前正在申请猪饲料添加且获批概率很大,乐观预期该产品销量将从今年1900 吨增长约27 倍至2017年的5.3 万吨,收入从0.19万元增长约36倍至7亿元, 成为对人和动物营养健康均做出巨大贡献的生物饲料产业最大受益者.
    拟增发募资6亿元开发更高端更广领域的益生元等多项产品, 巩固扩大主业并延伸至生物医药产业,全面达产后可每年增加收入和利润超过8 亿元和1 亿元,成为新增长点. 公司近期公告以10.10 元/股增发6100 万股募资约6 亿元投资年产5 万吨果糖(固体)综合联产, 5000 吨结晶海藻糖,5000 吨低聚半乳糖,糊精干燥装置及技术中心建设五大项目, 进一步发展新型注射液,疫苗稳定剂,医药配料等生物医药产品.
    业绩预测与投资评级:从中性偏保守角度,预计公司2012-14 年净利润增长约14.6%, 57%和77.7%,全面摊薄EPS0.47 元,0.51 元和0.92 元, 对应PE23.8 倍,22 倍和12.5 倍.我们认为,给公司估值就是为食品安全和健康定价,建议给予公司高于白酒,肉制品,食品综合等子行业的市盈率进行估值,结合DCF 估值模型中的FCFE 为17.05 元等分析,给予公司6 个月目标价16 元预期,对应2012 年33 倍PE,提升空间超过50%, 故继续强烈推荐.